Le Blog de Pierre Bilger

La faillite des Etats...

Alors que les difficultés de certains Etats à faire face à leurs engagements apparaissent désormais au grand jour, comme le montrent Les Echos de ce matin à travers l'exemple grec, je ne résiste pas à l'envie de renvoyer à une note publiée sur ce blog, il y a trois ans, le 9 octobre 2006, qui analysait le livre prémonitoire de Philippe Jaffré (aujourd'hui disparu) et de Philippe Riès, "Le jour où la France a fait faillite".
Les temps changent, mais la dette publique continue à s'accroître et les taux d'endettement qui, aux yeux des auteurs, devaient déclencher la faillite, apparaissent à nos regards de 2009 comme remarquablement modérés! La fiction devient réalité.

Idées et intérêts dans la construction économique européenne

François Bilger vient de publier sur son blog, Economie sociale de marché, le texte d'une conférence sur "Idées et intérêts dans la construction économique européenne" , qu'il a donnée à l'Université  de Fribourg-en-Brisgau dans le cadre d'un colloque franco-allemand sur l'intégration européenne.

Utile réflexion dans la perspective des élections européennes...

"Reconstruire la finance pour relancer l'économie"

On ne saurait trop recommander la lecture de la dernière note de l'Institut Montaigne "Reconstruire la finance pour relancer l'économie", publiée sous la forme d'un briefing paper dans Amicus Curiae de Mars 2009 et, encore plus de la version intégrale de cette note, téléchargeable sur son site.

Une réflexion et une recommandation, parmi beaucoup d'autres, méritent attention:

"Inspirons-nous du précédent que représente le «bank holiday» édicté par Roosevelt immédiatement après son investiture en 1933, qui a permis de redessiner le paysage bancaire américain et de restaurer la confiance. De même, mais dans un contexte de marchés mondialisés, plus complexes que la seule industrie bancaire américaine des années 1930, nous recommandons que, pour une durée à définir, les grands États ordonnent la suspension des normes, des activités et des pratiques aggravant la crise actuelle. Quelles pratiques de marché suspendre ? Le graphique ci-après* présente l’évolution du Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX), mesurant la volatilité implicite du marché américain des actions. Il a un surnom: le «Fear index», ou l’indice de la peur. Plus les opérateurs sont apeurés, perdus, plus son niveau est élevé. Or, ils n’ont jamais été aussi affolés qu’aujourd’hui (voir graphique). Dès lors, pourquoi continuer de se fier à de tels signaux ? Confierait-on sa santé à un médecin fébrile et désorienté ? S’il est impossible et dangereux (pour des raisons de liquidité) de suspendre les cotations de places financières dans le monde, il est en revanche nécessaire de désactiver les vecteurs de propagation de la crise actuelle sur les marchés." 

Personnellement, je m'attendais, en septembre dernier, à ce qu'à titre conservatoire, les Etats, principalement concernés par la crise, décrètent une suspension temporaire des marchés pour tenter d'y voir clair avant d'agir, un market holiday pour reprendre l'expression de l'Institut Montaigne. Au lieu de cela, on a laissé continuer à fonctionner ces marchés dont la perversité était révélée au grand jour et, pire encore, on a accepté de soumettre la pertinence des actions publiques engagées à leur "jugement", compromettant ainsi leur efficacité immédiate. 

Or s'il est une chose que l'on peut retenir de l'enchainement des causes et des conséquences des dix-huit derniers mois, c'est l'inexactitude fondamentale de l'adage fameux, "les marchés ont toujours raison", qui a couvert les pires turpitudes de comportement au cours des vingt dernières années. Les entreprises, notamment industrielles, savent bien que la manière dont les "marchés" apprécient leur valeur est rarement corrélée à la réalité de leurs performances et de leurs perspectives, que ce soit dans le sens de l'exagération ou de la dépréciation.

La recommandation de l'Institut Montaigne de désactiver sans délai les dispositifs les plus pervers en attendant que l'on se mette d'accord sur les réformes fondamentales nécessaires pour établir la viabilité et la sécurité du système financier, est donc une mesure de simple bons sens. Pour autant les chances qu'elle soit mise en oeuvre sont probablement nulles, tant les décideurs actuels sont encore imbibés intellectuellement par l'intégrisme libéral qui prévaut depuis un quart de siècle et trop jeunes pour avoir été préparé à prendre les mesures radicales qu'imposaient des situations économiques extrêmes, économie de guerre ou économie hyper-inflationniste, qui ne laissaient pas d'autre choix à ceux qui avaient à les affronter.

* Visible sur le site de l'Institut Montaigne.

"Le monde d'après"

"On ne peut prévoir les choses qu'après qu'elles sont arrivées". Le flot d'essais qui déferle depuis quelques semaines pour nous expliquer la crise et nous convaincre des remèdes à lui apporter me remet en mémoire ce propos qu'Eugène Ionesco met dans la bouche de l'un de ses personnages dans Le Rhinocéros. La plupart de ces ouvrages de circonstance n'apportent rien de plus au lecteur que ce qu'il a pu glaner au fil des semaines par la lecture attentive des journaux.
Deux publications méritent pourtant plus d'attention que les autres et peuvent aider à se forger une opinion sur la substance des évènements et leur signification.

Il ne fait pas se laisser rebuter par le caractère rébarbatif de la première,  le numéro hors-série de la Revue d'Economie Financière, consacré à la "Crise financière: analyses et propositions". Ses 499 pages rassemblent en effet une somme exceptionnelle de contributions pertinentes d'observateurs et d'acteurs de la crise, venant des mondes de la finance, de la science économique et de la politique. Ne lirait-on que les articles de Jacques de Larosière, "Pourquoi le système at-il déraillé", ou celle de Jean-Claude Trichet, "Réflexions sur les turbulences récentes sur les marchés de capitaux mondiaux", que la "boite noire" que constitue ce système devenu fou, commencerait à révéler ses secrets.

Dans un registre plus accessible, un livre qui vient d'être publié, Le monde d'après Une crise sans précédent, de Matthieu Pigasse et Gilles Finchelstein, tranche par rapport aux autres ouvrages qui encombrent abusivement les tables des librairies. Il ne faut pas se laisser arrêter par l'engagement de ses auteurs qui ne cachent pas leurs convictions sociales-démocrates et leur proximité avec Dominique Strauss-Kahn.Le mérite des 225 pages, petit-format et gros caractères, est en effet de présenter une analyse technique exacte, limpide et pédagogique de ce que les auteurs appellent "le monde en feu" et qu'on ne trouve exposée nulle part ailleurs avec autant de clarté. A soi seul, les 39 pages qui y sont consacrées méritent le détour pour qui veut essayer de comprendre.

Mais il y a davantage. L'exposé des erreurs et des limites des actions gouvernementales et des risques qu'elles génèrent et qu'il faut connaitre pour essayer de les surmonter par anticipation et ce qui est dit de " la parole anxiogène" qui, loin de rétablir la confiance, entretient la défiance ou du "risque de l'hyperfaillite" des Etats ouvrent des perspectives pertinentes.

Certes Mathieu Pigasse, banquier certes aujourd'hui, mais riche d'une rexpérience de l'action publique, et Gilles Finchelstein, directeur général de la Fondation Jean-Jaurès, ne prétendent pas apporter "la" solution.Mais qui pourrait y prétendre? En revanche, en clarifiant les données de la crise et en dépassant l'instantanéité de l'évènement pour l'inscrire dans la durée, ils font oeuvre utile.

Confiance!

Alors que le système bancaire mondial est emporté dans la tourmente et que même les esprits les plus calmes sont gagnés par l'inquiétude, l'essentiel est de maintenir ou de rétablir la confiance.
Pour ce qui me concerne, dans les dernières vingt quatre heures, j'ai été heureux d'entendre Jean-Claude Trichet hier soir sur France 2  et de lire François Fillon ce matin dans Les Echos,   les premiers dans notre pays qui ont su trouver les explications et les mots, donnant le sentiment que la situation critique que nous affrontions était comprise et que les moyens d'action nécessaires étaient disponibles.
Leurs propos ont été précis, prudents, mesurés et concrets, sans emphase, sans grandiloquence et sans verbiage, traduisant un état d'esprit approprié quand il s'agit en  priorité d'assumer et d'agir pour casser la spéculation et stabiliser le système bancaire. C'est ensuite seulement que pourra venir le temps de l'analyse approfondie des causes, de la recherche des responsabilités et, espérons-le, de la mise en œuvre des réformes indispensables.

Le Parti Socialiste et l'économie de marché

Je signale à ceux qu'intéressent l'histoire des idées économiques et politiques et leur insertion dans le contexte européen la note que François Bilger vient de publier sur son blog, Le ralliement du Parti Socialiste à l'économie sociale de marché.

L’économie française : un nouveau souffle ?

Lors d'une rencontre, organisée récemment par une fédération professionnelle, il m'a été demandé de donner mon point de vue sur la situation économique en tentant de répondre à la question: "l'économie française: un nouveau souffle?" Il m'a semblé que partager avec les lecteurs de ce blog le canevas que j'avais préparé pour cette intervention pouvait retenir leur attention.

Quand j’ai accepté il y a deux mois votre invitation à m’exprimer devant vous pour vous parler de l’économie française, je n’appréciais pas à sa juste valeur la difficulté inhabituelle de l’exercice que vous me demandiez.
Ainsi, au début de ma vie professionnelle, il y a près de cinquante ans, ou il y a seulement un peu plus de trente ans quand Valéry Giscard d’Estaing devenait Président de la République, j’aurais pu vous parler de l’économie française en me concentrant d’emblée sur l’hexagone et en n’évoquant la conjoncture de ce qui est devenu l’Union européenne et des Etats-Unis qu’en incidente. Et bien sûr, je n’aurais même pas mentionné la Chine ou l’Inde ni d’ailleurs l’Amérique du Sud. Aujourd’hui la situation est exactement inverse : est-il encore possible de parler de l’économie française comme un sujet d’analyse spécifique et autonome ou bien ne peut-elle être abordée que comme un sous-ensemble ou une catégorie particulière d’un champ d’observation qui au minimum est européen et plus probablement mondial ? Poser la question, c’est y répondre.
Mais, évidemment, je m’attendais à cette difficulté qui n’est pas nouvelle. En revanche, je ne mesurais pas réellement le dérèglement des boussoles économiques que l’on peut observer depuis le début de l’année. FMI, OCDE, Union européenne, INSEE n’ont cessé de modifier leurs prévisions à la baisse pour la croissance et à la hausse pour l’inflation, et dans des proportions que ne sont pas marginales. Du coup, les économistes les plus compétents et les plus respectés ont du mal à s’accorder sur le diagnostic, ce qui, contrairement à une opinion répandue, est rare. Pour l’un, c’est « la fin du krach » ; pour l’autre, « la crise financière empire ».
Les derniers mois voient ainsi les crises succéder aux crises sans que ceux dont on attend qu’ils les anticipent et nous y préparent donnent le sentiment de maîtriser la situation. Le Monde du 29 avril 2008 en identifiait six. On peut même en dénombrer sept, « les sept plaies d’Egypte », comme autant de sombres nuages qui obscurcissent l’horizon : immobilière, bancaire, monétaire, économique, alimentaire, pétrolière, écologique…
Pour essayer de mettre un peu de clarté dans cette « boite noire » que constitue aujourd’hui l’économie et tenter d’apprécier ce qui va se passer dans les mois et les années qui viennent au plan économique en France , nous devons observer d’abord dans quel monde nous évoluons et ensuite quel soutien nous pouvons espérer de l’Union européenne

La crise, et après!

Je ne sais pas si, comme moi, vous avez du mal à vous retrouver dans le dédale des raisonnements et des explications, destinés à nous faire comprendre les tenants et aboutissants de la crise financière qui emporte l'économie mondiale dans la tourmente.
Certains affirment déjà que la crise est terminée. D'autres soutiennent que ses effets les plus graves sont encore devant nous. Quoi qu'il en soit, les architectes et les gestionnaires du système qui a conduit à la crise nous expliquent qu'un peu plus de transparence et un peu plus de contrôle suffiraient à nous éviter à l'avenir la répétition de tels sinistres planétaires.
Peut-être! Mais, ceux qui auraient des doutes sur le caractère approprié et suffisant de telles démarches auraient avantage à lire le dernier numéro du Nouvel Economiste et, plus particulièrement  La lettre ouverte...aux "Quants"  de Christophe J.Nijdam. Ils y trouveraient matière à méditer.
" La guerre est une chose trop sérieuse pour être confiée à des militaires", disait Georges Clémenceau. En lisant ces réflexions, on est tenté de le paraphraser en se disant que, décidément, la finance est une chose trop sérieuse et aux conséquences trop graves pour être laissée aux seuls financiers, banquiers ou mathématiciens et que la société ne pourra pas s'exonérer de se poser des questions essentielles sur les dérives constatées et de rechercher des solutions structurelles.

Stratégie industrielle et politique de concurrence

La politique industrielle avait connu son heure de gloire dans les premières années du premier septennat de François Mitterrand. Puis, à l'époque du libéralisme triomphant, elle avait été vouée aux gémonies. Et voilà qu'avec la montée en puissance de la mondialisation, l'offensive des fonds souverains et surtout le ralentissement économique, elle revient à l'honneur.
Le plus souvent, les commentaires dont elle fait l'objet restent superficiels ou partiels, faute d'une réflexion théorique et concrète suffisante. C'est tout l'intérêt du dernier "papier" de l'Institut Montaigne d'essayer de mettre de côté préjugés et malentendus et d'apporter une réponse mesurée et équilibrée à la question Entre stratégie industrielle et politique de concurrence, quelle voie pour l'Europe?, sous la signature de Rainier d'Haussonvillle et de Jean-Paul Trant Thiet.
On ne peut qu'en recommander la lecture à tous ceux qui ont envie que nous nous dotions des moyens de l'ambition, encore récemment réaffirmée, de la vocation industrielle de notre pays.

XXIème siècle

Le XXIème siècle entre dans sa huitième année (et ce blog, il est vrai, en hibernation, dans sa quatrième...).
C'est une bonne occasion d'attirer l'attention sur les réflexions nouvelles des jeunes économistes d'aujourd'hui qui cherchent à lui donner un sens.
C'est le but de Sébastien Groyer, investisseur en capital-risque et doctorant en philosophie politique, sur le blog qu'il vient de créer et qui mérite un détour.